自2017年7月份以來，紙箱廠生存問題受到嚴重的考驗，紙箱原材料進口木漿價格持續上漲1000元以上，受紙漿和造紙化學品等原輔材料價格大幅上漲，特種紙企業利潤大幅下滑。為了扭轉虧本經營的窘境，一部分特種紙企業紛紛采取了調價的方式來應對原材料上漲的壓力。

據最新報道，9月4日瓦楞紙箱的原紙商品指數創近半年歷史新高，上漲了50%。另外，瓦楞紙廠家及貿易商均在不斷提漲紙價，漲幅50-200元/噸。后市紙業行情如何？據專業人士分析，隨著9-10月紙業旺季的到來，以及原材料木漿及廢紙的大幅上漲，瓦楞、箱板紙仍存上漲空間，年內將維持高位。且因行業準入門檻提升及環保政策趨嚴，紙業高景氣持續時間較歷史上可能有所延長，預計“紙業旺季”將持續至2018年。

紙箱廠旺季到來包裝紙仍存上漲空間，預計紙業高景氣將持續至2018年

接下來紙業板塊的行情如何？

1、2017年以來，紙業板塊行情可分為三個階段：

第一階段（1-5月）紙價漲勢如虹；

第二階段（6-8月上旬）：紙價進入季節性淡季，漲幅達到20%；

第三階段（8月下旬-18Q1）：紙業迎來旺季期，紙價上漲重新拉開帷幕。

2、總體上，我們認為紙箱廠上游的紙張后市將持續提價，提升紙企盈利能力，紙業板塊的業績確定性及估值仍有較大吸引力。對于紙價走勢的判斷邏輯：

1）紙張進入旺季期。木漿級紙張（白卡/銅版/膠版紙）有著清晰的淡旺季，9-12月份將再次迎來旺季期。箱板/瓦楞紙等包裝紙板6-12月份漸進入旺季期，提價多發生在下半年；

2）原材料價格已開始上漲。歷史上看紙箱的原材料紙張價格的上漲大多由成本上漲驅動，因造紙行業集中度相對較高，相對下游客戶而言，造紙企業的成本轉嫁能力強，且紙企存原料庫存，在此過程中紙企會普遍受益。近期木漿價格再次重新上漲，9月份針葉/闊葉漿普提30美元/噸。

3）進口新政，廢紙價格飆漲。廢紙新政的出臺，促使國內工廠不得不增加國廢的回收，受此影響近期國廢價格持續上漲。

3、包裝紙板仍有上漲空間，預計年內有望維持高位：考慮漿價的反彈及旺季的到來，我們認為木漿級紙張（銅版/膠版/白卡紙）新一輪漲價剛起步，漲價趨勢可能持續到2018年初。箱板/瓦楞紙價格已創歷史新高，后市將跟隨廢紙價格走勢，預計年內有望維持高位，使得紙箱廠家甚是擔憂。

4、預計紙業高景氣將持續至2018年：造紙是純正供需驅動的周期行業，其周期性主要來自供給端。根據我們統計，目前紙業產能新增雖較2016年有所增多，但幅度不大。且在結構上，主要是箱板/瓦楞紙（部分項目投產可能會延后），銅版/膠版/白卡紙基本無新產能。產能釋放預計從18H2開始陸續落地，所以我們判斷木漿級紙張（白卡/銅版/膠版紙）景氣可延續至18年；箱板/瓦楞紙新產能17-18年略有增多，景氣2018年可能存波動，但整體也將維持高位。因行業準入門檻提升及環保政策趨嚴，行業高景氣持續時間較歷史上可能有所延長。